蚂蚁集团停滞不前的IPO使其价值缩水1400亿美元

     根据分析师的修正估计,中国停止蚂蚁集团(AntGroupCo.)大规模股票首次发行的举动可能使这家金融科技巨头的市值减少多达1400亿美元。

 
    根据晨星公司(MorningstarInc.)和其他公司的估计,可能迫使蚂蚁金服筹集更多资金支持放贷并寻求在全国范围内运营的国家牌照的新法规可能会使该公司的估值降低约一半。监管细节是初步的,可能会随时更改。
 
    如果蚂蚁金服2800亿美元的IPO前估值减半,这实质上意味着该公司的市值将低于两年前从包括WarburgPincusLLC,SilverLakeManagementLLC和淡马锡控股在内的一些全球最大基金筹集资金的水平Pte。
 
    估值下降也意味着潜在地降低了像中国国际金融公司这样的投资银行的费用,这些银行依靠蚂蚁公司创纪录的首次公开募股获得了意外收益。亿万富翁马云(JackMa)的公司不愿再进行收购,因为它希望将业务扩展到中国以外的地方,并在国内争夺腾讯控股有限公司。
 
    在一系列激烈的事件中,中国在上周阻止蚂蚁金服以350亿美元的价格出售股票,就在金融科技巨头即将在上海和香港公开上市的前几天。此举颠覆了中国最大的商业成功案例之一,也标志着中国发展迅速的资本市场的关键一步。
 
    晨星(Morningstar)分析师艾里斯·坦(IrisTan)表示,如果蚂蚁金服的IPO前市净率下降至全球顶级银行的水平,则其估值可能会面临25%-50%的下滑。这意味着其估值可能会被削减约1400亿美元。她补充说,目前蚂蚁的股票价格是其账面价值的4.4倍,而在那些银行中是2倍。
 
    总部位于新加坡的AlETHeiaCapital财务主管SanjayJain估计,蚂蚁的市盈率可能降至其借贷利润的10倍左右,仅为此前分配给该公司目标的一半。新价格将使这家金融科技巨头更符合一些质量更好的银行的估值。
 
    花旗集团(CitigroupInc.)的市盈率约为12个月市盈率的8倍,而新加坡星展集团控股有限公司(DBSGroupHoldingsLtd.)的市盈率约为12.6倍。招商银行(ChinaMerchantsBankCo.)是中国最大的零售银行之一,其股价大约是其10倍。
 
    蚂蚁的代表拒绝发表评论。
 
    召集到北京
 
    在蚂蚁计划首次亮相交易之前的几天,中国监管机构就召集马云进行“监督性采访”,当局宣布他们迟来了,发现了一些缺点,从某些方面来看,这些缺点可能要求对蚂蚁进行彻底改革。
 
    根据拟议的新规则,该公司将需要额外的资金来满足更严格的监管要求。根据银行监管机构在11月提出的规则草案,可能要求像蚂蚁这样的在线贷款公司提供至少30%的贷款资金。目前,只有约2%的贷款位于Ant的资产负债表上,其中大部分资金来自银行合作伙伴。
 
    晨星公司(Morningstar)称,如果这些规则得到通过,以支持其近1.8万亿元人民币的未偿还贷款,蚂蚁金服需要自己承担5400亿元人民币的信贷。蚂蚁金服的信贷部门华北和捷北基于小额贷款公司最多只能杠杆5倍的情况,可能至少需要540亿元人民币。
 
    伯恩斯坦(Bernstein)驻新加坡的分析师凯文·科威克(KevinKwek)表示:“当它回归时,由于它的资产较少,并且对增长的假设可能更低,因此投资者对蚂蚁的看法可能会比以前更像一家科技公司。”“鉴于监管不力,可能会给以前的估值带来折扣。”
 
    阿里巴巴帮助
 
    截至6月底,蚂蚁金服坐拥约800亿元人民币现金。预计资本要求也将具有三年的宽限期。
 
    大和资本市场(AiwaCapitalMarkets)驻香港分析师莱昂·齐(LeonQi)表示,为了使蚂蚁满足某些监管要求,较现实的解决方案之一是为关联公司阿里巴巴集团控股有限公司注资200亿至400亿元人民币。。
 
    也就是说,估值和资本要求的估算也是初步的。如果最终规则不那么严格,蚂蚁的命中率就会降低。伯恩斯坦(Bernstein)的Kwek说,虽然他预计蚂蚁金服将获得较低的估值,但他更乐观地认为,鉴于其信贷技术和功能强大的支付应用程序(安装在十亿部手机上),该公司的估值不会降至银行类倍数。
 
    AletheiaCapital的贾恩(Jain)说:“如果蚂蚁能够证明它将承受更少的国家服务压力,或者能够更好地评估风险,它可能会提出更高的倍数。